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中金建筑2012年下半年投资策略

发布时间:2021-01-08 01:25:31 阅读: 来源:牙轮钻头厂家

建筑公司直接受益于政策推动,股价一般表现为三个阶段:一是政策预期阶段,股价表现最为强劲,显著跑赢大盘;第二是投资落实阶段,存在交易性机会,但整体机会已不大;第三是业绩落实阶段,以往经验建筑公司业绩会低于市场之前较高预期,股价会跑输大盘;往前看,我们认为目前建筑公司处于第一阶段的中后期,政策放松预期下,仍存在交易性机会,包括中国中铁、中国铁建、中国水利水电等;港股的中国建筑国际及A股的中国建筑,合同额稳步增长、业绩扎实,仍是我们长期看好的首选;理由.基建政策转向,市场预期不断攀升:年初以来,经济下行,外围环境恶化,市场普遍对基建重启预期较高;事实上,4月份以来,温总理及各部委的调研讲话亦验证这一趋势。近期,温总理更是明确提出要在铁路、市政及能源领域作更多实事,铁道部率先上调全年铁路基建投资规模10%至4,483亿元。往前看,我们预计2012年全年基建投资有望实现同比增长12.1%,对应1-5月份同比增长4.6%,隐含下半年同比增长15.4%,“前低后高”趋势明显;.投资重启,哪些领域还可能存在发展空间?:假设政府重启投资以拉动经济增长,市场更为关心可能的落脚点在哪里;我们力争尝试从多个纬度挑选可能受益的子行业,这些纬度包括:1)投资主体;2)对国民经济的直接拉动效果;3)现有项目的储备及可行性;4)短期需求与长期利益的平衡;得出结论,铁路、机场、电力/热力供应业、市政、城市轨道交通仍然存在较大空间;中报业绩分化,普遍上半年有压力,但转好趋势已经确立:基于上半年投资完成额,我们预计大型基建类公司上半年业绩普遍同比下降10%-25%;水利建设公司上半年相对稳定,中国水电(601669)有望实现同比10%的正增长;A股的中国建筑及H股的中国建筑国际业绩相对扎实,分别有望同比增长12%和30%;往前看,投资趋势向上带来收入稳定增长,钢材、水泥等原材料价格仍处于价格底部,降息周期下财务费用压力减小,建筑公司下半年业绩转好趋势已经确立;估值与建议年初至今,在基建政策预期下,基建股普遍跑赢大盘。A股的中铁二局(600528)、中国铁建、中国建筑分别上涨33.5%、19.8%和17.9%,H股的中国铁建、中国建筑国际和中国中铁分别上涨55.4%、49.2%和32.5%,显著跑赢大盘;当前股价下,A股建筑板块2012年PE平均为11.0倍,五大龙头公司2012年PE平均为7.8倍,H股2012年PE平均为9.0倍;我们认为目前建筑公司处于第一阶段的中后期,政策放松预期下,仍存在交易性机会,包括中国中铁、中国铁建、中国水利水电等;港股的中国建筑国际及A股的中国建筑,合同额稳步增长、业绩扎实,仍是我们长期看好的首选;风险政府放松力度低于预期、投资反弹带来原材料价格上涨压力、海外业务风险。

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