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互联网概念股大涨很不正常

发布时间:2020-06-29 20:25:13 阅读: 来源:牙轮钻头厂家

刘自强习惯以屌丝基金经理自称。

早报记者 施颖楠

“现在的A股无疑是很贵的。不要以为牛市来了就真的不看估值了,价格一定会向价值回归,只是时间没到而已。”面对缺乏基本面支撑却扶摇直上5000点的A股市场,华宝兴业投资副总监刘自强如是说。

在雪球等社交网络,人们更习惯刘自强的另一个身份—“屌丝基金经理溜溜”。日前,他以通俗易懂的笔触,给儿子撰写题为《给ETEN的投资书》系列文章,在网络上被广为转载。虽习惯以屌丝基金经理自称,他的业绩却并不屌丝—他掌管的华宝兴业动力组合(240004,基金吧)在其任内回报是155.11%,在同类基金中排在24名。

刘自强近日向早报记者分享了他的“非主流”投资经。刘自强认为,从过去经验看,泡沫较为普遍的终结方式是多次连续的紧缩政策,但是本轮行情最大的特点是泡沫化同时实体经济快速衰竭,因此现在没有任何实质性紧缩的可能。另一种终结方式是供需结构扭转,从当前增量资金来看,并未出现疲态,但减持与融资已经非常凶猛。短期虽然还没有看到供需改变的迹象,但风险度已经不断升温。

股价已经很贵,同时又没有见顶的信号,刘自强强调成本的控制,从PB(市净率)和偏离年线距离两条硬指标,控制投资风险。

股市快走向买套环节

东方早报(博客,微博):在《给ETEN的投资书》中,你用“背离”这个词定义2014年的市场。那么今年的市场,你觉得用什么词合适?

刘自强:盲目。以往的经验、知识好像都不起到什么作用了。大家都形成一种信仰,股票能不能涨,全靠大家的信心。大妈有大妈的信心,韭菜有韭菜的信心,大家都变成靠着信仰在这个市场里面混。

以前说,股市坐庄的精髓就是“养、套、杀”,先是慢慢养,等大家都开始麻木了之后就突然开始套住了,你还可能觉得没什么大不了,还会再涨上去。套到一定程度就是杀。我觉得现在可能还是处于养的阶段的末期,快要走向套的这个环节。

过去的美国市场,和近一两年的中国市场,有一个很大的共性,经济情况不是特别好,但是市场涨了很多。美国市场虽然经济不好,但是它有一个很大的动力,就是大点的公司开始搞股份回购,回购之后,其实很多公司的业绩是得到大幅度提升的,现在美国市场已经涨了很多,但是美国市场估值并不高。

这跟中国市场是一个很大差别。现在看中国市场,很多公司估值现在变得很贵,纯涨估值,市场浮躁到一定程度,你发现你所学的知识成为你的负担。

回避PB太高的股票

东方早报:如果市场是盲目的,作为机构投资者,怎么理性投资?

刘自强:我始终相信人的认识是有缺陷的。虽然我现在也是自下而上选股,但是我会做到几点。

第一、我会保持一个合理的分散度。

第二、我是要有一个比较好的基本面支撑,或者说是成本的控制。PB太高的我是不会买的,我觉得PB是衡量泡沫的一个最好手段,你不要跟我说是轻资产的、重资产的或者是各种各样的原因。你不用跟我讲故事,你PB特别高了之后,意味着跟你市值相适应的以及你所相持的现金,根本不足以去实现与你的市值相匹配的外围扩张。

现在我看到PB最高的,今年纯涨上去的公司,大概已经到了九十多倍。九十多倍什么概念?就是说这个公司的股东只需要卖出大概百分之十多一点的股票,就可以重新复制一个和这个公司一模一样的公司,而且是他全资控股的。

东方早报:但是有些轻资产的公司PB本来就很高。

刘自强:轻资产公司更危险,因为轻资产公司意味着对它来说最重要的不是资产,而是人。如果重新造一套资产,因为通胀、地理位置或者其他原因而不同还可能无法重新实现,人是最可怕的,人是可以完全搬到另一个公司的。

比如我是一个轻资产公司的老板,最重要的就是我的员工。然后我卖了我百分之十几的股份,在旁边造了一个一模一样的公司大楼,我们员工都搬到那边上班。为了使我们的理念有一个更全面的体现,我们改个名字,最后发现这个老板卖掉手上百分之十几的股份之后,获得了一个全资控股的公司,手上还有百分之几十的股权,价值好几十亿几百亿!所以衡量PB合理性的关键不是轻资产还是重资产,而是是否具有不可复制性。A股市场上的公司绝大多数是可复制的,所以我不认为他们应该享受这么高的PB。

PB高的小票有优势

东方早报:不论是大股票还是小股票,PB太高的都不买吗?

刘自强:小股票是一个非常特殊的群体,在大幅偏离它的合理价值之后,它可以长期维持下去。一方面,小股票本身就是容易被人控制的,还有一点,就是当它的估值特别特别高的时候,它虽然很危险,却也有一个它的优势。

优势在于,它只要新发很少量的股票就能募集到大量的钱。市场错误定价,那么它正好可以以一个很高的价格再融资,收购到很多优质资产,甚至进一步扩张。本来基本面不好,圈钱收购就改善了。所以PB非常高对于小股票,反而成为它的一种优势。

不过,我相信这种状况不会永远持续下去的。大股票从历史经验来看最终都是会回归的,小股票会复杂一些,有时会维持高估值很长时间,最终是否回归取决于他是否利用好了高估值的优势。

东方早报:还有那些方法控制成本?

刘自强:离年线太远的我也不会买,这说明它短期涨幅太大。也就是说,我的持仓成本和别人的持仓成本是不一样的。如果市场大跌,我现在卖出去的股票是割肉,别人卖出去的股票可能还赚了30%。这个也是我很看重的一个指标。

这个问题最近也不断被挑战,涨得最牛的那些股票它是不断涨停的。它已经远远甩出年线了,但还是在涨。这可能恰恰也说明另外一个问题,就是你要争夺到大量的人,吸引大家的注意力,找到人接盘。这恰恰也说明市场的资金可能在走向一定程度的枯竭,已经没有那么多接盘的资金了。于是你只有变成最闪耀的那个,最牛光闪闪的才能吸引到足够的接盘侠。

关注机械行业中

的进口品替代产业

东方早报:你在你的书里说,对社会贡献巨大需求的同时,又不对传统行业产生过大的冲击,这种行业就是一个好的新兴产业。你觉得在当前的中国,哪些行业符合这个标准?

刘自强:书里其实是以一个很大的周期角度来看的标准。我们在大部分的时候,还是看一些时间和空间都更小的领域。今年眼前我就能看到它的整个行业的市场空间就是会扩大的,然后明年也不会出现什么问题,还会保持一个比较不错的增长幅度,这些行业我觉得就是挺好的行业。

我现在比较重视的医药、环保,还有机械。机械里面包括汽车零部件、机器人等。其实所谓的机器人就是工业自动化,中国已经成为一个工业大国了,但是我们在制造机械设备这方面的能力还是相对偏弱的。

这两年我们看到的一个比较大的趋势,就是很多产业出现进口品替代。有很多我们以前进不去的东西,我们都能做了。以前汽车零部件就是给一些农用车、或者国产的车配套。但是现在有一些企业默默无闻却已经开始给宝马、奥迪供货了。

虽然说,中国的机械制造这一类这几年好像成长速度不是特别快,但事实上,很多产业是在一点一点往这个方面做替代。这些产业将来都是挺好的,而且是一个很漫长的过程。

机械里面有很多公司都是不错的,另外可能就是根据政府的一些阶段性的政策导向,可以做一些考虑。

互联网概念股

大涨很不正常

东方早报:互联网+正处在政策风口,是你考虑的好行业吗?

刘自强:它对整体经济其实没有那么大的帮助,对某些个别的公司是有很大的帮助。它是一个润滑剂,但是它本身并没有创造新的需求。

现在大家觉得只要某个公司搞了一个网站,它就是互联网+,它就应该大涨,我觉得这是很不正常的一件事情。这跟我们2000年炒互联网泡沫的时候有什么区别呢?我不大看好这些不太带来真实业绩的公司。

很有意思的一点,现在涨得很好的互联网股,报告都是荐买,但是看盈利预测,都写得不高。换句话说,他也不觉得这个公司因为互联网+,业绩能够增长多少。你既然这么看好互联网带来的效益,它业绩都上不去,那么你到底图啥呢?可能真的是“炒”股票吧!

东方早报:传统行业中,有没有机会?

刘自强:一些传统产业也是有可能的。

对于中国目前的国策来说,一方面是我们要建立一个能够替代房地产的新的支柱性产业,另一方面就是为了保证在转型的过程中经济不会下滑。因此,政府时不时的还是会采取一些粗放型的手段来拉动,这还是会阶段性地使一些传统产业出现比较好的买点。

比如房地产,从大局上要被替代,但不妨碍它在某个周期中反弹个小半年。另外基础建设、水利建设、核电甚至跟基础建设相关的一些产业,包括像煤炭、有色都是可以考虑的。

(责任编辑:HN666)

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