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常山药业300255散户闭眼买入今时

发布时间:2019-09-29 19:14:01 阅读: 来源:牙轮钻头厂家

常山药业(300255):散户闭眼买入

收入保持稳步增长,二季度业绩改善明显。2015年前6个月实现收入4.21亿元,同比增长18.60%,实现归母净利润5979.88万元,同比增长10.27%,净现金流为-1.37亿元,同比增长41.87%,实现EPS0.13元,符合我们中报前瞻预测的0.13元。其中Q2实现收入2.23亿元,同比增长26.34%,环比增长12.73%,归母净利润3574万元,同比增长12.49%,环比增长48.59%。二季度业绩较一季度改善明显,主要原因是肝素钠原料药价格回暖,二季度收入实现接近100%增长。

万脉舒继续保持快速增长,肝素原料药价格开始回暖。核心品种万脉舒在招标及进口替代双重促进下,继续保持较快增长。上半年销量为867.63万支,同比增长22.60%。销售收入为3.11亿元,同比增长28.14%。分季度来看,Q1收入1.47亿,增速为48.35%,Q2收入为1.64,同比增长14.14%,我们预计万脉舒全年收入7亿左右,同比增速在25%左右。肝素钠原料药虽然销量增长了23.59%,但价格同比下降31.31%,致使收入同比下降15.10%,为7132万元。自2011年以来,肝素钠原料药进入价格下降通道,2014年平均降幅为18%,而2015年开始,呈现加速下降趋势,平均降幅超过30%。分季度来看,Q1原料药收入同比下滑49.15%,二季度收入同比增长94.78%,二季度收入的大幅增加一方面与销量增加有关,同时与价格回暖有关,我们预计公司肝素原料药销量会继续保持平稳增长,随着价格回暖,收入下滑幅度有望持续收窄。

血透中心稳步推进,制剂出口有望再造常山。公司作为河北省卫计委血透业务的首批试点单位,会在石家庄等6市进行血透中心建设。目前第一家血透中心已经处于验收阶段,开业在即,第二家选址已经完成,第三家也处于规划中,随着首家血透中心建成运营,公司后续建设将呈加速态势。公司符合FDA 标准的制剂车间已经完工,并且已经与美国及欧洲的代理商签订协议,未来将借助合作方力量,实现低分子肝素制剂在规范市场的销售,我们预计16年下半年会有实质性进展,届时制剂出口规模和利润贡献有望逐步超越国内市场,成为公司新的增长引擎。

借助员工持股实现更广泛激励,大股东保底彰显对未来发展信心。公司员工持股计划激励人数不超过180人,其中高管10人,剩余170左右均为公司中层、子公司及外籍员工等核心人员,同时设立1:1的优先级和进取级,公司董事长承担优先级的连带责任。此次激励范围广泛,同时采用了衍生化工具,董事长承担连带责任,充分体现管理层对公司未来发展的信心。

小幅下调盈利预测,维持增持评级。受行业经营环境及招标放缓影响,我们小幅下调公司盈利预测,预计15-17年的净利润分别为1.57(前值为1.64)、1.97和2.57亿元,同比增速为17.40%、25.48%、30.46%,对应的EPS 分别为0.33、0.42和0.55元,对应PE 分别为50、39、30倍,短期估值较高,但制剂出口和血透中心建设值得期待,维持增持评级。

风险因素:万脉舒招标降价风险,肝素原料药价格持续下降风险。

投资者可以对常山药业进行关注,从而进行有利投资。

南方财富网微信号:southmoney

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